M&A

Термин M&A объединяет две операции: слияние (merger), при котором две компании объединяются в одну структуру, и поглощение (acquisition), при котором одна компания получает контроль над другой. На практике под M&A обычно понимают всю сделку целиком: от поиска цели и переговоров до интеграции после закрытия.

Как проходит сделка

Обычно выделяют несколько этапов: поиск и оценка цели, предварительные переговоры и письмо о намерениях, due diligenceDue DiligenceDue diligence — комплексная проверка контрагента, партнёра или сделки до её заключения: законность, финансы, репутация и комплаенс-риски. (проверка юридической, финансовой, налоговой и комплаенсКомплаенсКомплаенс (compliance) — соблюдение законов, регуляторных требований и внутренних правил компании: проверки клиентов, борьба с отмыванием денег, защита данных и рекламные ограничения.-части), согласование структуры и цены, подписание договора, получение одобрений регуляторов и лицензиаторов, закрытие сделки и интеграция.

Особенности в рисковых вертикалях

В гемблинге, беттинге и финтехе сделки почти всегда упираются в лицензии. Смена бенефициара может потребовать одобрения регулятора, а иногда и заново проходить проверку владельцев. Поэтому в покупке онлайн-казиноОнлайн-казиноОнлайн-казино — игровая платформа в интернете, где пользователи делают ставки на азартные игры с выплатами на деньги или эквивалент, обычно через сайт или приложение. или платежной компании лицензионная чистота и история KYCKYCПроверка личности клиента: документы, адрес, иногда селфи./AMLAMLПравила и проверки против отмывания денег.-процессов часто важнее выручки.

В крипто-сегменте предметом сделки нередко становятся команда, технологии, пользовательская база и токеномикаТокеномикаТокеномика — экономическая модель криптопроекта: как выпускается, распределяется и используется токен, какие механизмы задают спрос и предложение., а не только юрлицо. Юридическая структура может быть сложной, а правовой статус токенов и активов — спорным, что стоит учитывать при оценке.

В нутреНутраНутра (nutraceuticals) — товары для здоровья и БАДы, которые продаются в перфоманс-маркетинге через арбитраж трафика и партнёрские программы. и дейтинге ключевые активы — трафик, креативыКреативКреатив — рекламный материал (баннер, видео, текст, нативный блок), который показывают пользователю в трафиковом канале, чтобы привлечь его на оффер или лендинг., партнерские программы и доли в бизнесе. Здесь важно проверить, на какой трафик и каналы опирается выручка и не зависит ли она от одного рекламного источника или площадки.

Частые ошибки

Оценка цели только по EBITDA без учета разовых доходов, зависимости от одного провайдера или одного аффилиата. Недооценка комплаенс-рисков и санкционной истории бенефициаров. Попытка закрыть сделку без учета сроков регуляторного одобрения. Слабо продуманная интеграция, из-за которой уходят ключевые сотрудники и теряются партнеры.